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ShortLetter - 10/2016

Ottobre è risultato un mese con una volatilità piuttosto contenuta dei mercati azionari a fronte di un sensibile rialzo dei tassi obbligazionari, registrato soprattutto sui rendimenti a più; lunga scadenza. Le attese per un sempre più; probabile rialzo di uno 0,25% dei tassi ufficiali da parte della Federal Reserve americana in Dicembre e le ambiguità sul futuro atteggiamento della BCE hanno alimentato tale fenomeno. Conseguenza parallela è stata anche il rafforzamento della divisa americana scesa sotto il livello di 1.10 contro l’euro.

ShortLetter - 11/2016

I mercati finanziari in Novembre hanno inevitabilmente subito le ripercussioni dell’imprevista vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali americane. Le attività finanziarie hanno fatto registrare un repentino cambio di aspettative che fa seguito alle promesse elettorali del neo presidente eletto: politica fiscale fortemente espansiva a sostegno dei consumi domestici e dei profitti delle aziende americane grazie anche a nuove politiche commerciali protezionistiche. Il tutto si è tradotto in un aumento delle aspettative di inflazione negli Usa che comporterebbero tassi monetari più; elevati.

ShortLetter - 12/2016

A conclusione di un anno particolarmente denso di avvenimenti straordinari (tassi zero in Europa e Giappone, Brexit, crisi bancarie, nuove relazioni con l’Iran, elezioni presidenziali americane, nuovo governo in Italia per non menzionare i vari eventi geopolitici in Europa e medio Oriente), i mercati finanziari in Dicembre hanno fatto registrare ancora movimenti piuttosto significativi. I listini azionari hanno proseguito nella loro fase di marcato recupero che ha fatto seguito all’esito delle elezioni americane in Novembre.

ShortLetter - 01/2017

IL 2017 si è aperto con tante incertezze sul futuro politico dell’Europa (elezioni politiche previste nel corso dell’anno in Olanda. Francia, Germania e molto probabilmente in Italia) e dei rapporti tra Stati Uniti e resto del mondo ma con una maggiore confidenza riguardo le prospettive economiche a livello mondiale. Ne è scaturita una sostanziale stabilità delle quotazioni degli assets finanziari rispetto ai livelli di fine anno, il che è già un buon risultato se rapportato a quanto accadde nel Gennaio 2016 allorquando a farla da padrone furono i timori per una implosione dell’economia cinese.

ShortLetter - 02/2017

Il mese di febbraio conferma la dicotomia tra incertezze sul futuro politico dell’Europa (voto delle Presidenziali in Francia sempre più; incerto) e dei rapporti tra Stati Uniti e resto del mondo da una parte e la sempre maggiore confidenza riguardo le prospettive economiche a livello mondiale dall’altra. Anche le autorità monetarie non riescono a prendere una direzione certa riguardo l’atteggiamento da tenere sui tassi in quanto se per un verso la migliore dinamica economica suggerisce un atteggiamento più; aggressivo, per contro i rischi che evoluzioni politiche fuori controllo possano interrompere il ciclo virtuoso della ripresa economica frenano l’azione dei governatori di FED, BOE e BCE.

ShortLetter - 03/2017

Il mese di Marzo ha fornito qualche elemento di certezza in più; rispetto al panorama politico dell’Europa con voto in Olanda che ha confermato lo status quo e rispetto all’atteggiamento delle autorità monetarie: la FED ha alzato i tassi di interesse di 25 punti base (da un range tra 0,50% e 0,75% ad un intervallo tra 0,75% e 1%). Il rialzo dei tassi riflette i progressi dell’economia americana, che vede il mercato del lavoro avvicinarsi alla massima occupazione e l'inflazione riportarsi verso i target considerati ottimali, attorno al 2%.

ShortLetter - 04/2017

Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha lasciato invariate le stime di crescita degli Stati Uniti nel 2017 e nel 2018 (+1,8%) rispetto alle previsioni dello scorso gennaio, ribadendo come nel lungo termine l'economia Usa sia frenata dall'invecchiamento della popolazione e da una crescita debole della produttività totale. Il FMI ha invece rivisto leggermente al rialzo le stime di crescita per il 2017 nell'Eurozona. Dai dati contenuti nel World Economic Outlook emergono stime di crescita pari all'1,7% per il 2017 e all’1,6% per il 2018. La ripresa sarà sostenuta da un approccio fiscale leggermente espansivo, condizioni finanziarie accomodanti ed euro debole.

ShortLetter - 05/2017

Ad inizio mese si è tenuta la riunione del FOMC (comitato operativo della FED che ha stabilito di lasciare invariati i tassi di interesse americani (a marzo portati ad un intervallo tra 0,75 e 1%). La crescita dell’economia statunitense, pari nel primo trimestre 2017 allo 0,7% ed inferiore alle attese, costituisce per la banca centrale un evento transitorio. Le condizioni collegate alla crescita dei consumi, infatti, «restano solide» a cominciare dal «continuo rafforzamento» dell'occupazione (ad aprile i dati sull’occupazione americana hanno fatto registrare un tasso di disoccupazione pari al 4,4%, ai minimi da maggio 2007).

ShortLetter - 06/2017

Il 14 giugno, la Federal Reserve ha annunciato il secondo rialzo dei tassi d’interesse nel corso del 2017. La banca centrale americana ha dunque deciso di alzare il costo del denaro di 25 punti base, da un range tra 0,75% e 1% ad un intervallo tra 1% e 1,25%. Il rialzo riflette i progressi dell’economia americana, che vede il mercato del lavoro avvicinarsi alla massima occupazione, sebbene l’inflazione sia rimasta al di sotto dell’obiettivo del 2%. Durante l’ultima riunione, è stato inoltre annunciato l’inizio del piano di riduzione del portafoglio titoli da 4.500 miliardi accumulato durante gli ultimi dieci anni circa.

ShortLetter - 07/2017

La FED, nella sua ultima riunione prima del break estivo, ha pubblicato il report sulla politica monetaria. Dal momento che il tasso di occupazione atteso si attesta prossimo al livello massimo sostenibile, il Comitato continua ad aspettarsi che l’inflazione aumenti fino a stabilizzarsi attorno al 2% - obiettivo a lungo termine- nei prossimi 2 anni. Dal rapporto emerge inoltre l’intenzione, seppure ancora in discussione, di iniziare a vendere gradualmente i titoli acquistati negli ultimi anni di politica monetaria espansiva.