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ShortLetter - 06/2018

Il rapporto sul mercato del lavoro di maggio negli Stati Uniti ha registrato la creazione di 223mila nuove buste paga nel mese; il tasso di disoccupazione è sceso al 3,8%, dal 3,9% precedente, sui minimi dal 2000, mentre la dinamica dei salari si è lievemente rafforzata, con una crescita su base annua del 2,7% dal 2,6% precedente. L’indice dei prezzi al consumo ha presentato una crescita del 2,8% in termini tendenziali, in linea con le attese e in accelerazione rispetto al 2,5% precedente. Si tratta della maggiore crescita da febbraio 2012. Il dato riflette in parte l’aumento del prezzo del greggio, ma decisivo è stato anche l’incremento dei prezzi dei settori legati ai servizi.

ShortLetter - 07/2018

Le dichiarazioni di Trump sulla politica commerciale e sulla politica monetaria hanno dominato la scena, continuando ad influenzare l’andamento dei mercati. Il presidente statunitense ha intensificato le sue recriminazioni con l’Unione Europea, minacciando l’imposizione di dazi sulle auto importate (misura questa che avrebbe impatti rilevanti, soprattutto, sull’industria tedesca). Inoltre, ha accusato esplicitamente l’UE e la Cina di manipolazione valutaria, con la prima che terrebbe i tassi troppo bassi e la seconda che attuerebbe politiche di ritorsione attraverso la svalutazione dello Yuan.

ShortLetter - 08/2018

L’Amministrazione statunitense e il governo messicano hanno raggiunto un accordo commerciale preliminare per ridefinire il Nafta (l’accordo di libero scambio nordamericano), in attesa di coinvolgere anche il Canada. La trattativa USA Cina potrebbe essere solo agli inizi, visto anche l’incontro realizzato in terra americana ha coinvolto solo le “terze linee”. La Cina come segnale di apertura al dialogo sta facendo apprezzare lo yuan.

ShortLetter - 09/2018

Il contesto economico è cambiato dall’inizio dell’anno. La crescita mondiale ha subito un rallentamento, è meno omogenea in termini geografici, trainata perlopiù; dagli Stati Uniti. L’economia americana è in “gran forma”; crescita del + 4,2% nel secondo trimestre (maggior incremento degli ultimi tre anni), un indice manifatturiero robusto, l’indice sulla fiducia dei consumatori ai massimi livelli, disoccupazione storicamente bassa, solida creazione di posti di lavoro e mercati azionari record.

ShortLetter - 10/2018

Nel corso del mese sui mercati finanziari è prevalsa una fase di aumento dell’avversione al rischio che ha penalizzato, soprattutto, i listini azionari e le emissioni governative di alcuni mercati periferici (in primis dell’Italia).

ShortLetter - 11/2018

Il mese di riferimento è stato caratterizzato dal permanere di un’elevata volatilità che ha contraddistinto, principalmente, l’asset class azionaria. Sul sentiment degli operatori hanno pesato alcune incertezze sulle prospettive di crescita globale, le persistenti tensioni commerciali e l’evoluzione del quadro politico, soprattutto, in Europa.
Gli operatori hanno accolto positivamente le parole del Presidente della FED Powell che ha evidenziato come i tassi siano ormai “appena sotto” il livello di neutralità.

ShortLetter - 12/2018

Mercati azionari ancora sotto pressione, principalmente per i rischi relativi alla guerra commerciale tra USA e Cina e, in parte, per i condizionamenti dettati dalla inversione della curva americana dei rendimenti nel tratto due-cinque anni. In ribasso i rendimenti governativi a segnalare la probabile ricerca di sicurezza in una fase di elevata incertezza. La conseguenza è la peggiore performance nel mese di dicembre per l’indice azionario americano S&P 500 dal dopoguerra ad oggi, con un calo di circa il 10% e la volatilità su S&P500 ha superato quella su indici su paesi emergenti.
Il saldo dell’S&P 500 per il 2018 è negativo (-4,4%). L’indice azionario mondiale MSCI World All Country segna un -7,2% per il 2018, l’Europa - 12%.

ShortLetter - 01/2019

Gennaio decisamente positivo per i mercati finanziari. A dare il la, è certamente stata l’apertura di Trump e Xi Jinping ad un eventuale accordo sul temuto inasprimento della guerra commerciale, secondo il quale la Cina potrebbe impegnarsi nei prossimi mesi ad importare più; merci americane al fine di evitare un ulteriore rialzo e/o l’estensione dei dazi imposti dagli Stati uniti. Ma la principale artefice dei movimenti di mercato è stata la Banca Centrale USA che nella prima riunione ufficiale del 2019 ha di fatto abdicato alla politica progressiva di rialzi dei tassi di interesse iniziata sul finire del 2015.

ShortLetter - 02/2019

Prosegue il trend al rialzo dei mercati azionari. La battuta d’arresto di dicembre è ormai solo un ricordo. Tendenzialmente, i listini hanno beneficiato dei progressi nelle trattative commerciali tra USA e Cina, del fatto che Trump abbia evitato un nuovo “shutdown” dell’amministrazione americana e di indicazioni appunto accomodanti da parte di alcuni componenti della FED. Queste indicazioni si aggiungono a quanto il Presidente Powell aveva già dichiarato e, in particolare, rafforzano la percezione di una FED “paziente”, in attesa dell’evoluzione dei dati e pronta a evitare un restringimento indesiderato delle condizioni finanziarie.

ShortLetter - 03/2019

Il mese appena trascorso ha registrato un andamento positivo dei mercati azionari che hanno chiuso il primo trimestre dell’anno con performance significative: nel caso dell’indice S&P 500, per esempio, si è trattato del miglior trimestre dal 2009, mentre nell’area Euro il recupero ha interessato sia la componente core che quella periferica, con l’indice italiano che ha evidenziato i guadagni più; consistenti a livello continentale.