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ShortLetter - 04/2020

Il mese appena trascorso si è caratterizzato per un andamento positivo dei listini azionari, in particolare quelli statunitensi, che hanno beneficiato degli annunci sul possibile allentamento dei lockdowns nei diversi Paesi e non hanno risentito della pubblicazione di dati macro molto negativi per l’economia a livello mondiale.

ShortLetter - 05/2020

Maggio si è chiuso in tono molto positivo per i mercati azionari internazionali e ciò rappresenta un elemento importante per la fiducia degli operatori finanziari ed economici. Oggi i mercati cominciano a scontare una ripresa rapida, ma come noto il virus è ancora in agguato e renderà più; lenta come ovvio la ripresa delle attività produttive e soprattutto dei consumi. La presentazione da parte della Commissione UE della proposta relativa al Recovery Fund, ribattezzato “Next Generation EU” rappresenta tuttavia un tangibile segnale di rinnovata fiducia. La proposta accoglie quella franco-tedesca, di una dotazione di 500 Mld Euro per trasferimenti ai singoli Stati membri, di cui 310 miliardi in concessioni a fondo perduto e la arricchisce di 250 Mld di prestiti, per un totale di 750Mld.

ShortLetter - 06/2020

Gli ultimi due mesi hanno visto i principali mercati azionari recuperare una buona porzione delle perdite dovute al Coronavirus e relativo lockdown. Spettacolare è stata la performance dell’Europa, con l'Eurostoxx in grado di mettere a segno un ulteriore +5% lo scorso mese.

ShortLetter - 08/2020

Mercati in versione ultra ottmistica durante il periodo estivo. Le azioni hanno riaccelerato dopo la pausa di giugno, guidate dalla borsa USA. L’indice S&P 500 ha recuperato e poi superato i livelli precedenti alla pandemia Covid-19, segnando nuovi massimi assoluti. Ancora una volta a trainare il rialzo statunitense sono stati i grandi titoli della tecnologia e dei consumi USA appartenenti all’indice Nasdaq 100, con un +10% in agosto ed un esuberante +37,3% da inizio 2020. Va messo in evidenza (Grafico che segue) come l’insieme delle società Tech dell’S&P 500 con l’aggiunta di Amazon abbiano ormai superato per valore il mercato azionario europeo (EuroStoxx 600).

ShortLetter - 09/2020

Mercati azionari in flessione nel corso del mese di settembre con gli indici americani che hanno fatto registrare per tutte e quattro le settimane del mese segno negativo. La prima volta negli ultimi dodici mesi, una performance dettata soprattutto dal settore Energia e da quello Bancario. Negli USA, una serie di elementi ha deteriorato il sentiment degli investitori; inizialmente, insieme al peggioramento del quadro sanitario a livello globale, sono state le scarse probabilità di un nuovo pacchetto fiscale per affrontare gli impatti della pandemia a deprimere il mercato. Anche la più; recente proposta democratica, un pacchetto da $2,2T, rimane molto lontana dalla disponibilità dei repubblicani.

ShortLetter - 10/2020

L’economia globale deve fare i conti con l’aumento dei casi di Covid-19 e con il conseguente inasprimento delle restrizioni, soprattutto in Europa. Il timore che le limitazioni alla mobilità possano mettere ancor più; a rischio una ripresa economica precaria pesano sui mercati finanziari internazionali. L’indice USA della volatilità (VIX) dell’S&P 500, ha registrato un rialzo superiore al 30%. E la stagione di pubblicazione degli utili, che sinora si era rivelata migliore del previsto, è passata in secondo piano.

ShortLetter - 11/2020

Il mese di riferimento si è caratterizzato per un forte miglioramento del clima di fiducia degli operatori. Al crescente ottimismo circa la diffusione e l’efficacia dei vaccini annunciati, si sono aggiunte le notizie sull’esito delle elezioni americane che hanno decretato la vittoria di Joe Biden. I mercati finanziari hanno accolto positivamente lo scenario che si sta delineando di una amministrazione americana che non potrà realizzare appieno il suo programma elettorale, visto il mancato raggiungimento del controllo del Congresso.

ShortLetter - 12/2020

In un contesto particolarmente difficile i mercati azionari internazionali hanno chiuso il 2020 in maniera decisamente positiva. Il MSCI World (in valuta locale) è salito a dicembre del +3.41% portandosi a +11.67% dall’inizio dell’anno: Stati Uniti +3.98% a Dicembre e +19.22% sull’anno; Giappone +2.99% a Dicembre, +6.55% sull’anno ed Europa +2.14% a Dicembre, -4.29% sull’anno. Il MSCI EM (in valuta locale) ha guadagnato il +5.87% grazie soprattutto a Brasile, India e Russia e da inizio anno segna una performance positiva pari a +16.64% (!). Stabile il rendimento del Bund (a -0.57 dopo aver toccato il massimo di -0.51 a inizio mese, in calo da inizio anno quando si attestava a -0.28%).

ShortLetter - 01/2021

Inizio d’anno caratterizzato da una marginale prudenza per gli investitori, alla ricerca di maggiori conferme soprattutto delle tempistiche con cui i vaccini potranno essere somministrati. Sebbene sullo sfondo siano molto forti gli sforzi monetari e fiscali a sostegno della crescita, fino a quando non sarà meglio definito un orizzonte temporale entro cui i vaccini potranno essere somministrati su larga scala, non sarà possibile fare ipotesi attendibili circa le tempistiche per la rimozione delle misure restrittive introdotte. Misure, che sebbene localizzate, temporanee e non in grado di compromettere la ripresa nel suo complesso, sono certamente in grado di rallentarla, aumentando però l’incertezza circa i tempi con cui le varie economie potranno uscire dalla crisi pandemica.

ShortLetter - 02/2021

Il mese, partito per i mercati azionari in maniera decisamente ottimistica, ha successivamente cambiato tono di fronte alla minaccia inflazionistica proveniente dagli Stati Uniti, dove la pubblicazione di indicatori di inflazione e crescita del Pil al di sopra delle aspettative, insieme al marcato rialzo delle materie prime (petrolio in primis), hanno fatto temere il ritorno anticipato di politiche monetarie restrittive. Il miglioramento delle condizioni economiche globali continua infatti a spingere al rialzo i prezzi delle materie prime. L’indice CRB, che ne misura l’andamento, è salito dell’1%, raggiungendo il +13,5% da inizio anno. Anche il petrolio ha proseguito la propria corsa con il Brent a +5,1%.